全国最大龙舟村的守与新 【财报】贵州茅台2024年三季报简评?#贵州茅台#??茅台?发布了三季报，这份财报的主要数据与市场预期几乎完全一致。早在中秋期间，大家就已经充分意识到了终端白...
全国最大龙舟村的守与新 【财报】贵州茅台2024年三季报简评?#贵州茅台#??茅台?发布了三季报，这份财报的主要数据与市场预期几乎完全一致。早在中秋期间，大家就已经充分意识到了终端白...，
全国最大龙舟村的守与新
新一代传承人方剑伟（前）在制造龙舟。 卞军凯 摄
方庄龙舟制作匠人在赶制龙舟。 王立强 摄
核心提示
“你们的龙舟正在做油漆。明天装车，后天早上就到了！”6月中旬一个闷热的午后，1982年出生的方捷在他的龙舟厂里忙个不停。刚挂断来自江西的催促电话，微信聊天窗口里又弹出了新的咨询消息：“预订后几天能完工？”
此时，虽然端午节已过，但闽侯县南通镇方庄村的4家龙舟制造厂依旧忙碌，每家工厂的生产线上都有几条龙舟正在赶工。作为全国最大的龙舟村，方庄村的龙舟订单来自全国各地。由于赛龙舟时间不同，有的地方已经凭借方庄村生产的龙舟赢得了比赛，并专程给方庄送来锦旗；有的还在期待着早点收到龙舟后加紧训练、劈波斩浪、抢占鳌头。
短视频平台对赛龙舟视频的高热度传播，让方庄村的名声更加响亮，龙舟订单接连不断；而传承了700多年、由造福船演变而来的龙舟制造技艺也得以坚守至今。目前，方庄村的龙舟制造技艺已获评第四批福州市非物质文化遗产，这里每年出产200多条龙舟，守住了这项非遗的血脉。
如今，方庄龙舟后继有人，并且得以创新。比如，学习南方不同省份的龙舟制造技艺，取长补短；根据客户需求改进龙舟设计方案，使之更加适应竞技需求；研发内河休闲游览型龙舟、龙舟模型，让人们对龙舟文化更加可触可感；开发研学产品、拓展跨界合作，使龙舟的生命力不只在水上……守正与创新的龙舟故事，正在方庄村生动演绎。
源于福船的技艺，坚守700余年
穿过方庄村的大石牌坊，沿着村道前行几十米，就来到了村里规模最大的方忠雄龙舟厂。“舟术出神入化 飞龙劈波斩浪”……墙壁上，挂着一面面或新或旧的锦旗，写满了各地龙舟队表达感谢的溢美之词。
车间里，3条龙舟生产线全部满负荷运转，左边一条在组装，中间一条准备上漆，右边一条开始抛光。1952年出生的方绍晃指导着1982年出生的侄子方剑伟，两代龙舟人一起挥洒着汗水。
造船，是方庄人传承700多年的生存技艺。
从地理上来看，方庄地处大樟溪与闽江交汇地带的河流冲积平原上，水网密布，舟楫往来频繁。方氏族谱记载，宋代，方氏祖先从河南迁来后，选择在这里傍水而居。祖辈们看到大樟溪畔水系发达，大小船舶川流不息，造船具有无穷商机，便在农闲时开始经营造船业，积累下深厚的福船修造技艺。明代，方庄村进入造船兴盛期，90%的村民世代传承着福船修造技术，方氏子弟10多岁就开始学习造船技艺。
“我们的龙舟制造技艺，源自福船，是一个分支。”方绍晃介绍，清朝中期，福州地区开始兴起划龙舟，祖先们看到商机，发挥造福船的经验，设计制造出福州传统龙舟，并将技艺坚守至今。上世纪70年代是方庄村龙舟制造行业的鼎盛时期，全村有12家造船厂，从业人员达数百人。
方绍晃从小跟随父亲学习龙舟制造技艺，长大后曾在永泰县葛岭造船厂、塘前造船厂当技术员兼设计师，并跟随马尾造船厂的高级工程师学习船舶设计技术，技艺进一步提高。1980年，方绍晃回乡创办龙舟制造厂，和兄弟们一起经营。
如今，该厂每年制造龙舟100多条，大约占全村龙舟产量的一半。今年端午节前，厂里已售出了60多条龙舟，还接到了明年的订单。这些龙舟订单除了来自全国各地，还曾有新加坡、日本、美国、意大利的客商前来订货并收藏。
“记得在2014年，市里举办了传统龙舟赛。参赛的20艘龙舟中，有10多艘都是我们方氏兄弟制造的。”作为“龙舟制造技艺”非遗传承人的方绍晃，十分自豪地回忆说。
循着木材加工时此起彼伏的推刨声、切割声和敲击声，记者来到了方庄村另一家龙舟制造厂——方和勇龙舟厂。“我们家造龙舟已经传承了四代人。”该厂负责人方捷开门见山地说起了传承历史。他介绍，在2024福州国际龙舟邀请赛上，荣获传统龙舟500米直道赛冠军、200米直道赛冠军的队伍，使用的2条龙舟都由他家的龙舟厂制造。
每一条龙舟，都是民俗文化的载体
6月初，在阵阵热烈的爆竹声中，方庄村一条30多米长的新龙舟顺利点睛下水。这条普通的龙舟，从开工到下水，共花了一周多时间——这是龙舟匠人精雕细刻一条龙舟必须经历的时光。
据了解，方庄村制造龙舟主要以杉木为原料，大多选取闽北山区树龄40年以上的再生林木，经一年以上的风干，达到造船标准后才能使用。制作和组装龙舟的工序也很烦琐，做龙骨、钉底板、装鱼梁……每一个步骤都十分考验手艺人的耐心。龙舟组装完成后，还要经过一次抛光、胶缝、二次抛光、油漆、画花等程序，最后安上雕刻好的龙舟头，才能得到最终成品。
“因为设计参数的不同，每一条龙舟都是独一无二的。”方绍晃说，福州的龙舟注重装饰，船身绘制莲花、凤凰等各种彩绘，船顶部安装木雕彩绘龙头，船头还要雕刻三角形的虎头，寓意着藏龙卧虎。龙头有仰天的、前伸的等不同样式，每个村子选用的龙头式样是各不相同、世代不变的。
在方庄村，从事木雕技艺30余年的方孝水，一个人雕刻了全村80%以上的龙舟头。他家的一个房间里，专门存放着已经用柳木雕刻完成的龙舟头。让人惊奇的是，除了威风八面的龙头，还有展翅欲飞的凤凰、引吭高歌的公鸡等。
“龙舟头不一定都是龙。由于每个村庄都有各自不同的传说、信俗、历史故事，根据民俗文化的差异，就有了老虎、大象、凤凰、马、犀牛等五花八门的龙舟头。”方孝水介绍，单单以福州地区为例，女子龙舟队的龙舟装的是凤头；福州西湖附近因为有白马庙的缘故，当地的龙舟用的是白马头；晋安区象园街道的龙舟装的是象头；闽侯尚干当地有个虎仔队，用的则是虎头。
即使是以龙为头，也大有讲究。方孝水说，有一些客户定制个性龙舟头，比如“牛头龙”“马嘴龙”“虾头龙”等，也分为朝天龙、戏水龙等许多种类。“但不管是什么形式的龙舟头，嘴巴一定要大，牙齿要龅，眼睛要突出，这样才显得很威风、有气势！”他说。
“近两年，来自江西、湖南等省份的龙舟订单不断增长。我们在制作龙舟时，就要参考当地的龙舟款式，在福州传统龙舟的基础上，对龙舟头、顶部、尾部等位置加以改进。”方和勇龙舟厂的负责人方捷说，完成每一条龙舟的过程，都是对不同民俗文化的理解和吸收、运用。
根据市场需求，开发龙舟新产品
方庄村的龙舟制造，有明显的淡旺季。每当盛夏过后，进入淡季，方绍晃就要开始他的全国“取经之路”——其实这是一次深入的市场调研。
“祖上发明创造了龙舟制造技艺，我们有责任将这份祖传手艺传承下去，发扬光大！”方绍晃说，“要做到这一点，方庄村龙舟从业者必须与时俱进，根据市场需求不断推陈出新。”
一趟趟远赴天南海北的取经，让方绍晃掌握了龙舟客户的心态变化：以前赛龙舟，重在群众观赏性，现在也重视竞技性，催生了竞赛型龙舟的新需求，大家希望有速度更快的龙舟；过去收入不高，一条龙舟能用几十年，现在村集体经济增长，加之乡贤捐赠，有的村庄隔几年就要更换一条新龙舟……
到广东、湖南、江西等地学习后，方绍晃采众家之长，埋头钻研、消化吸收，取长补短，有时甚至在设计龙舟图纸前，就先收集所有选手的身高体重，从而决定龙舟吃水线的设计高度。
“现在，我们让龙舟的龙骨变细，减轻重量；龙身的宽度变窄，减少阻力；船头船尾不要翘太高，船身更平直，也能减少阻力。”方绍晃说，龙舟造型也不再固守传统一成不变，而是传统与现代样式紧密结合，船型每年都在变化，各种各样,短的26人划，长的32人划。
此外，对每一条新造出的龙舟都要“跟踪”，观察它们在龙舟比赛中的速度表现，找出不足加以改进。因此，方庄村每年造出的龙舟都是“升级版”，具有工艺精细、船型线条流畅、船头破水快、船尾消水好等特点，已经助力多地龙舟队在竞赛中拔得头筹，不断收到新的锦旗。省外有的龙舟队在输了比赛后，打听到赢家的龙舟来自方庄村，不远千里专程来下单。
近年来，随着文旅经济的火热发展，产生了游客体验型龙舟的需求。对于这种趋势，方庄村迎头赶上。
内河游是福州旅游市场的新宠。去年4月，福州西湖—白马河在历史上首次实现游船通航，游客可选择的游船里，就有新式龙舟的身影。这是方绍晃和他的团队在保留龙舟传统船型的基础上，进行新船型开发后推出的休闲娱乐龙舟，游客们乘着新式龙舟一路饱览内河沿线的秀美风光。
记者看到，休闲娱乐龙舟保留了传统龙舟的所有元素，只是船体更大、更宽，提升了游客乘坐龙舟的舒适度和安全性。“这些新式龙舟下水后很受欢迎，所以我们继续创新，计划推出运动健身型、家庭亲子型、亲密情侣型等更多种类的新式龙舟，让旅游产业发展的热潮带动龙舟制造技艺传承、创新。”方绍晃说。
探索跨界合作，让龙舟融入国风大潮
前段时间，“人这一辈子，一定要去一趟福建过端午！”的话题火爆网络。福建最吸引外地游客的端午习俗，就是赛龙舟。
6月10日，2024福州国际龙舟邀请赛在福州仓山区浦下河举行。本届赛事设置特邀组、公开组、高校组、传统龙舟组四个组别。高校组中，由国内学生和国外（摩洛哥）学生联合组成的福州外语外贸——霸王茶姬队，在这次龙舟赛事中精彩亮相。
作为新中式国风茶饮品牌，霸王茶姬与福州龙舟文化的链接远不只冠名一支参赛队伍。今年端午节期间，霸王茶姬与方庄村龙舟行业跨界合作，打造出一条“霸王茶姬号”龙舟，合作对象正是方绍晃家的龙舟厂。
记者看到，这条龙舟长约9米，舟身狭长细窄，图案、纹样设计采用红色、紫色、金色等鲜艳色彩，并巧妙融入了茶文化元素。“这条龙舟按照福州传统龙舟尺寸的50%比例打造，造型十分精巧。”方绍晃说，茶文化和龙舟文化都是中华优秀传统文化的重要组成部分，希望通过这种跨界融合与创新，让更多人了解和喜爱中华优秀传统文化。
据了解，这艘独具匠心的跨界合作龙舟，在福州东二环泰禾广场持续展出10天后捐赠给了福州龙舟纪念馆。此后，龙舟厂还收到了征途IP的跨圈合作意向，计划推出征途龙舟实物，让方庄龙舟持续破圈。
作为新一代龙舟制作技艺传承人，方剑伟开辟了龙舟制作与文创产业的跨界合作新路径。“有的华侨回国时，想把家乡的龙舟纪念品带到海外，但实物龙舟体积庞大，无法携带。”于是，方剑伟尝试将龙舟制作成模型。经过几番摸索，成功设计、制作出长约2米、造型多样的龙舟模型“龙龙仔”，受到了许多海内外龙舟爱好者的喜爱，一直供不应求。他把“龙龙仔”制作过程拍成短视频放上网络，那些对“龙龙仔”求之不得的龙舟爱好者纷纷“望梅止渴”。
“虽然手工技艺受到了现代工业的冲击，但我们传承龙舟制作技艺的热情不会冷却，手工技艺永远有不可替代的价值。”方剑伟说，他还与好友、青年漆艺师包文镜合作，希望把福州脱胎漆器髹饰技艺与龙舟进行结合，在龙舟的龙头、船头、船身上融合漆艺元素，开发出更多龙舟文创产品。
龙舟文化研学，在方庄村也蔚然成风。如今，村里的几家龙舟厂，每年都会迎来数百名中小学生和大学生，感受这项非遗的独特魅力。为推动龙舟厂融入研学热潮，南通镇发挥党建引领优势，推动成立了龙舟协会，运用“支部+合作社+研学”模式，促进方庄村龙舟厂抱团发展研学新业态。
政策的东风，也吹到了方庄。根据福州市政府2022年7月发布的《福州市进一步推动龙舟运动发展实施方案》，将大力开展传统龙舟制造、新型龙舟游船研发制造、龙舟文化传承保护、龙舟体育赛事等工作，繁荣龙舟传统文化。
南通镇相关领导介绍，下一步，将积极开发方庄特色龙舟制造文化IP，让方庄龙舟深度融入国风大潮，将“世界龙舟看中国，中国龙舟看福州，福州龙舟看方庄”金字名片擦得更亮。
方庄村的龙舟从业人员表示，希望能够借助多方力量打造一个龙舟博物馆，让青少年群体在馆内能看到不同历史时期的龙舟，并动手参与制作过程，甚至亲自下水划一划，更好地传承和弘扬龙舟文化。
【财报】贵州茅台2024年三季报简评?#贵州茅台#??茅台?发布了三季报，这份财报的主要数据与市场预期几乎完全一致。早在中秋期间，大家就已经充分意识到了终端白...
来源：雪球App，作者： 大航的后花园，（）
#贵州茅台#
茅台发布了三季报，这份财报的主要数据与市场预期几乎完全一致。早在中秋期间，大家就已经充分意识到了终端白酒消费的疲软，有很多经销商反馈动销双位数下滑。国庆节的销售情况稍微好一些，主要是股票市场突然大涨在一定程度上拉动了一二线城市的茅台酒消费。但遗憾的是，这并没能扭转白酒市场整体的平淡。
2024年第三季度，茅台归母净利润增长13%，比前两个季度有所放缓；前三季度累计增速15%，与年报提出的目标保持一致。
面向未来，企业对春节的需求展望依然不乐观。现在主流酒企已经将关注点转移到稳定价格之上，放松了对利润表业绩的追求。此外，根据券商和白酒经销商的调研，除了茅台、五粮液之外的酒企基本都放松了对回款的要求。因此，当前几乎所有的白酒企业都出现业绩增速下滑、回款减慢的问题，其中全国化次高端白酒，以及洋河股份的压力最大，高端酒中的老窖也有不小压力。
根据华创证券的预测，几乎所有白酒企业三季报都会出现降速，甚至下滑：
贵州茅台的投资逻辑，之前已经提过很多次，在此简单回顾总结一下：
从茅台的使用场景来看，除了少量高净值人群的自饮需求，茅台更多被用于接待型社交场景（请客或者礼赠）。这种接待型的场景中往往有一个非常明确的“意见领袖”，他/她在特定的领域中有着很强的话语权。在这种接待场景中，一切的安排要以“意见领袖”为中心。酒水选择上，不仅要选择好酒，更重要的是选择“意见领袖”所认可的好酒，要能够在大家心中形成价值共识。
酒作为“社交润滑剂”，自古以来都有着“上行下效”的需求特点，即中产阶级和广大消费群众都会向“核心圈层”学习，顶层人爱喝什么酒，大家就会跟着喝什么酒。在当前的中国，出于很多历史原因，茅台与决策层在情感上产生了很强的连接。从某种意义上来说，看好茅台的竞争壁垒，其本质就是看好决策层的“权力集中度”，以及决策层饮酒文化的“可传承性”。
而从供需格局来说，虽然这几个月茅台的终端批价跌了很多，但飞天茅台依然处于“供不应求”的大格局中，2200元左右的价格，依然远远高于官方1499元的零售指导价。当前，无论茅台终端价格如何波动，其实都远远达不到影响茅台业绩的程度。至少在中短期内，其实茅台业绩依然有非常强的“可调节性”。
那为什么公司这么关注茅台批价的波动？一旦批价跌的有点多，就会控货挺价，今年三季度甚至减少了“i茅台”的投放量，使得线上渠道的营收有所下降（第三季度“i茅台”营收 亿，同比减少 ）。原因在于，高端白酒本身的品牌价值就与售价相关联，跌价会损伤长期品牌力。2000元不仅是一个“心理关口”，更是公司给飞天茅台预设的“纯消费价值”。
大航在贵州茅台中报分析中已经提到：
根据i茅台的100mL小茅、巽风375mL茅台的定价，这种消费属性更强的茅台折算到500mL的价格就在2000元左右。比如i茅台的100mL小茅价格是399元，折算到500mL就是1995元，这便是茅台在定价时给飞天给予的“纯消费价值”。如果500mL普飞跌穿2000元，势必会压制i茅台小茅以及巽风375mL产品的价格，进而影响消费者对茅台自饮价值的认知。
因此，我们没必要因为茅台酒厂的控货行为而感到担忧，这并不是公司业绩面临多大的压力和风险，而是公司为了维护长期价值、护航企业战略所进行的努力，跟短期业绩关联度不大。
梳理完这些，我们会惊奇的发现，虽然今年茅台的股价跌了，虽然茅台的终端价格跌了，虽然市场大环境不好，但是茅台的核心竞争力并没有发生任何改变。茅台依然是那个优秀的茅台，拥有着绝佳的商业模式。在9月的市场下行期间，大航已经按照之前的计划，在16000亿市值附近将茅台的仓位提升至25%，目前茅台的持仓比例依然在25%。
……
下面我们看看财报中值得说道说道的细节，其实这些点跟茅台投资的核心逻辑关联度都不大，其作用主要是跟踪企业动态、评估投资价值：
1.今年第三季度，茅台酒的营收增速有所加速，单季度收入增速达到16%。一方面，这跟去年11月茅台提价有关，那次提价在今年三季度依然会推动同比增速的提升。另一方面，根据渠道调研，茅台在端午节那次“黄茅事件”后，为了保证飞天茅台批价稳定，压缩了普飞的投放量，并增加了非标茅台的发货节奏，出货单价的提升也推动了茅台酒单季度收入的增加。
从另一个视角也能看出茅台非标产品占比的提升，那就是直销渠道收入增速。其实，虽然经销商那里也有很多非标茅台的货，但他们都是从茅台直营店提货的，因此在贵州茅台的视角之下，这些经销商手中的非标茅台其实也是“直销收入”。今年三季度，在面向C端的“i茅台”收入同比下滑的同时，直销渠道增速反而有所增加，大概率是经销商从直营店拿了不少非标茅台。
从2022年至今，茅台直销收入单季增速一直在下滑，但今年三季度突然出现明显的增长，单季增速达到：
2.系列酒增速明显放缓，这个现象符合大航在中报分析中的预测：“展望未来，系列酒的收入增速大概率会有所降低，至少今年下半年几乎不可能维持二季度的增长态势”。根据第三方媒体和券商提供的信息，茅台 1935在今年7至8 月暂停发货，部分区域取消计划外打款指标。目前，这款产品的批价已经跌破计划内出厂价798元，出现价格倒挂。
今年三季度，系列酒的增速放缓至13%。不过过去这些年系列酒单季度营收增速的波动一直非常剧烈，一两个季度增速下跌也不能证明什么。
茅台1935这个产品的问题依然是缺乏意见领袖，消费群体尚不稳定……单靠搭售肯定难以建立长期价值的。不过，最近倒是有了一些新的积极信号，大航感觉茅台深耕系列酒的决心更强了：
首先是能从公开财报中看到的经销商数量。今年三季度，茅台增加了20多家国内经销商：
从终端调研的信息来看，茅台应该是增加了不少1935的经销商。茅台酒厂调整了1935的市场策略，从以前的配额制调整为合同制，现在1935的经销商基本都是茅台酒经销商、系列酒大商，这类经销商培育终端客群的能力更强。在渠道调整期间，旧渠道积压的茅台1935库存会压制批价（急着出货），但是培育终端消费氛围才是更重要的长期破局之道。
3.在费用率方面，茅台的销售费用率也出现了上升的苗头。在今年第三季度，茅台单季度的销售费用率已经来到了的相对高位，这也是过去这几年茅台单季度销售费用率的最高值。这里面，有可能是公司加大了系列酒的广告宣传力度。从大航本人的直观感受来看，今年茅台1935的高空广告投放量有所增加，包括机场线下大屏广告、巴黎奥运会直播间广告等等。
管理费用率倒是比较稳定，说明公司在经营管理上依然在降本增效，为股东创收……
提高销售费用率，其本质就是公司销售面临压力，需要各种手段拉动销售。类似的，资产负债表里面的应收票据也出现了增长，这说明茅台也放松了对系列酒经销商的回款要求，加大对经销商在资金层面的支持力度。
……
通过对茅台核心竞争力和三季报一些重要细节的梳理，不难看出，茅台已然是一家竞争力极强的优秀企业，其壁垒依然坚固，供需格局依然紧张，中短期的业绩确定性依然很高。其实，茅台还有最后一招大杀器可以用，那就是开放茅台酒经销商招商。只要品牌力不出问题，茅台在行业低谷期便可以用这招对其他酒厂实现“釜底抽薪”一般的效果。有这些工具在手，股东根本没有必要对茅台业绩有太大的担心，安心享受生活即可。
但是，当前经济环境依然难言理想，茅台为了维护自身品牌的长期价值，已经在主动放缓自己的增长节奏。未来几年，以前那种“量价齐升”的趋势不一定能持续，或者至少出现一点降速。看向三年之后，大航之前给2027年茅台的业绩预期是1170亿。目前主流券商给出的2026年业绩预期在1050亿至1150亿之间，这样看2027年1170亿的预期是足够保守的，暂时没有必要调整业绩预测。
按照30倍市盈率估值，茅台2027年的估值为35000亿左右；截至2024年10月25日收盘，茅台的市值约为20000亿，持有3年的年化预期回报在左右。这个安全边际足以支撑大航继续持有25%的茅台仓位，如果给到16000亿的市值，会考虑进一步加仓，距离茅台30%的仓位上限还有一定空间。
$贵州茅台(SH600519)$?
