飞天茅台酒价格波动始末，茅台地位为何依然稳固？ 飞天茅台渠道保卫战暂歇，贵州茅台推出未来三年大比例分红计划

飞天茅台酒价格波动始末，茅台地位为何依然稳固？ 飞天茅台渠道保卫战暂歇，贵州茅台推出未来三年大比例分红计划， 

飞天茅台酒价格波动始末，茅台地位为何依然稳固？

当市场情绪从近期茅台酒价格波动事件中冷静下来后，对于茅台以及茅台酒市场的思考逐渐回归理性。

在股市，长期持有贵州茅台的知名投资人段永平，在雪球发布了自己的观点：“市场短期是投票器，长期是称重机，所以市场还是那个市场，茅台也还是那个茅台。”多位中小股东表示在上周选择逢低买入贵州茅台。

在茅台酒市场，黄牛的恐慌情绪有所降温，6月14日，大量黄牛、酒商选择暂时休业。“如果消费者真的要买，我能给的价格不会低。”中部省份的一名酒商表示。在刚刚过去的周末中，散瓶飞天茅台酒市场已经回暖。

尽管这次价格波动事件已经平息，但外界更应该清楚此次价格波动为何产生。对于茅台来说，究竟能带来多大的影响？茅台酒市场批价的波动，是否能反映贵州茅台的增长问题？只有搞清楚这些，我们才能理性审视茅台的长期发展。

价格波动下，长期经营的渠道更加理性

公众舆论的野蛮生长，往往会放大市场的恐慌情绪。在诸多的报道中，“黄牛停收”、“黄牛抛货”等字眼层出不穷，黄牛成为此次价格波动中最大的关联方，而他们游离于茅台酒官方销售体系之外。

近年来，多家电商平台布局百亿补贴，平台上的店铺往往由各类商贸公司注册，他们的茅台酒并非来自茅台官方，而是通过向市场回收而来，并诞生了一条产业链：平台为店铺提供补贴、店铺低价卖酒、终端消费者卖酒、各级合作的黄牛回收再重新卖给店铺，进行新一轮的循环。2024年电商高端名酒百亿补贴投放减少，使得“百补回收产业链”的周转速度减缓。

此次6·18活动中，部分电商店铺由于发货周期长而不急于向市场求货，直接影响到了黄牛群体。黄牛以“快进快出”的形式，不断从市场上回收、转卖，以量取胜。由于缺乏稳定的终端，以及完善的销售网络，黄牛的交易对象往往较窄，因而一旦对方停止收货，将会造成极大的资金成本，容易导致低价甩货并传导至整个市场。

“有中秋行情的支撑，市场会逐渐回暖的。”有部分黄牛表示。他们的客户通常为华致等面向终端的连锁酒行，周转情况受电商平台影响较小。

而茅台酒经销商、烟酒行等社会酒商由于长期经营，因而有着稳固的终端消费群体，多年的经营经验使得他们不会大量囤货，而是根据动销情况适量备货。

6月14日，深圳的一名消费者向多地渠道求购茅台酒用于自用，但社会酒商以及黄牛的报价均在2500元以上，虽然较年初有一定下降，但仍与网上“批价”存在差距。

“这一轮调整或许能清理掉一些赚快钱的，实现茅台酒价格稳定的目的。”一位北京的茅台大商在受访时如是说。

实际上，茅台酒价格波动对黄牛的短期投机行为造成打击，使原本挤压在黄牛间的茅台酒社会库存流入市场，满足了消费者为中秋节提前备货的需求。

“目前属于酒类消费淡季，市场观望情绪比较浓厚，再加上市场、投资者等对于外部经济环境与酒类未来消费预期分歧较大，综合导致了此次茅台价格的波动调整。”知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞对这种市场分歧进一步分析：“但茅台在高端宴席、礼品市场的社交属性没有变化，并且实际售价依然远远高于茅台官方指导价。”

健康的市场推动茅台的长期发展

“茅台不是靠黄牛发展的，更不是靠黄牛走到今天的。”在此次价格的波动中，一名茅粉表示。福建一名中小股东同样认为：“这是黄牛与电商平台的事情，与酒厂的经营关系不大。”

站在不同的立场，对茅台的期待不一样。黄牛希望茅台采取相关举措，保持茅台酒价的高位运行从而保障黄牛群体的利润；消费者更希望以合理的价格买到茅台酒，降低消费成本；股东期待茅台的经营业绩实现长期持续的增长。

而站在茅台自身的角度来说，一定更希望企业经营情况持续向好、市场良性发展。茅台集团党委书记、董事长张德芹也在很多场合提到茅台长期稳定健康发展的重要性。

早在2011年，茅台酒经历上一轮大涨时，知名投资人冯柳曾在《对茅台的冷思考》中提到：“在过大差价的刺激下，会有非常多不熟悉市场的外行资金加入、并带来更多不效率经营，这部分客户对高差价的依赖会比我们想象的更大，从某种意义上看，过大的批零价差或许是企业的负担而非资产。”

实际上，在2018年-2021年的茅台酒热潮中，茅台同样清晰地认知到市场良性发展的重要性，在通过各种举措抑制价格的过快上涨。各类1499元飞天茅台酒销售渠道的出现、直营店开展的回瓶换购、i茅台的推出与持续投放，都在一定程度上直面终端消费者，减少了中间黄牛渠道的流通。

据了解，茅台在春节前已经注意到了“百亿补贴黄牛产业链”现象，并拟定了相关解决方案，只是还未实施。

这次的价格波动，将会对“电商百亿补贴产业链”形成一定的打击。随着风险的暴露，电商平台也将从规则、技术上加大对百亿补贴商家的管理，实际上有助于引导相关茅台酒的健康良性流通。

四大基本盘，为茅台酒稳定发展提供空间

价格波动的背后，是更多人对于白酒市场现状的担忧。中高端名酒价格有所下滑，部分品牌出现了渠道价格倒挂的现象。中国酒业协会2023年的报告认为，从短期因素分析，宏观经济下行、“新冠疫情”等事件对白酒行业调整产生了一定影响；从长期原因和根本原因分析，是由于近几年来行业高速增长过程中，在消费、生产、流通等方面积累的问题和矛盾集中显现。

此外，全球多份报告显示，“新冠大流行”期间受到饮酒场所、习惯、身体素质的变化，社会饮酒量减少，这种减少在大流行开始消退时仍然明显。

在这样的大环境之下，茅台是否能保持稳健的增长？实际上，有两大“不可撼动”以及两大“可调整”为茅台酒的市场构建了稳固的框架。

其一不可撼动的是茅台酒在高端白酒市场的品牌地位。

有人在社交网络从个人经历发表评论：“目前喝酒虽然频次少了，但对酒的档次要求更高，招待、宴请局更倾向选择茅台酒。”可见，茅台强大品牌力依然是消费者之间的共识，美国前奥本海默基金副总裁李山泉也曾说过：“像茅台这种品牌，世界上也没有几个。只要这个企业扎根于中国庞大的人口领域，日子基本都会比较好过。”

另一不可撼动的则是茅台酒极高且稳定的品质，这是茅台酒得以被社会认可的根本因素。“只要茅台的生产端不出问题，关于企业的经营就没有什么好担心的。”上述来自福建的中小股东表示：“今年最开心的事情，是张德芹在股东大会上一再强调对质量的重视。”

贵州茅台针对市场的两大“可调整”，则可以从其近些年的财报与战略举措中找到答案。

在产品端，贵州茅台已经形成了茅台酒、酱香系列酒两大产品体系。自2017年酱香酒热潮以来贵州茅台的财报数据显示，茅台酒营收从523.94亿元增至2023年的1265.89亿元，实现了翻倍。酱香系列酒则从57.74亿元增至206.3亿元，实现了近3倍的增长。随着茅台围绕不同的价格带、不同场景打造核心大单品，培育了忠实的消费者群体，也为未来产品深耕、新产品的推出打下基础。

在渠道方，茅台同样具备极强的把控力，传统经销商、自营、i茅台、商超 、电商、团购渠道构成的渠道网络，让茅台酒销售的毛细血管分布在不同群体之中，形成了稳固的茅台酒销售体系。在外界看来，优胜劣汰过后经销商团队与其他渠道一起，在资金实力、经营理念、服从管理等方面都更加契合贵州茅台的长远市场发展，有利于深挖市场需求、平滑市场环境带来的影响。在未来，茅台通过不同渠道的动态均衡分配，也会将茅台酒给到更多真实终端消费者的手中。

在白酒行业，茅台总是有着极强且具有前瞻性的市场应对能力。未来消费场景恢复、市场回暖、茅台国际化的拓展以及茅台在产品与渠道上的继续发力，也将催生更多的茅台酒消费需求。长期来看，茅台酒市场依然有很大的空间。

发布于：山西


飞天茅台渠道保卫战暂歇，贵州茅台推出未来三年大比例分红计划

界面新闻记者 | 富充

界面新闻编辑 | 任雪松

8月8日晚间，贵州茅台发布2024年半年报。报告期内，企业实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，超过年度目标增速；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。

此前茅台公布的2024年主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右，2024年上半年贵州茅台已超额完成该任务。

受自去年开始的白酒行业调整期影响，茅台渠道端也在今年上半年出现价格“过山车”。飞天茅台终端售价在端午节后短期内一度下跌至2100元区间，茅台1935跌破800元出现“倒挂”。对此茅台企业方迅速推行控量保价政策，停止大箱茅台酒的投放并暂停精品茅台等产品的投放，同时暂停茅台1935的发货。

上述调整过后，飞天茅台终端价格企稳，回涨至2600元区间。

从报告期内预收账款情况来看，经销商对于茅台酒的打款热情未减。2024年前六个月，贵州茅台预收账款112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%，较一季度末上升5.29%。强势白酒企业采取先款后货的交付方式，预收款增长同样显示出渠道端信心。

同时，即便渠道有所波动，但从贵州茅台上半年财报来看，企业业绩依旧稳健。“i茅台”及系列酒业务经营情况也有所上升。

今年1-6月，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.50亿元，同比增长9.76%；系列酒营收131.47亿元，同比增长30.51%，占同期贵州茅台营收的16.09%，创下历史新高。

作为系列酒的大单品，茅台1935自2022年1月推出以来，带动茅台系列酒由2021年上半年的12.35%总营收占比增长至今日成绩。

近日，茅台1935的市场推进正在密集开展。据茅台酱香酒公司消息，8月3日至5日，酱香酒公司在山东、河北、河南、广东、贵州，组织召开茅台1935酒市场工作沟通会，全面解读茅台1935酒近期各项市场政策及市场维护管理办法，与经销商进行交流，积极推进茅台1935酒市场工作，落实“一商一策”，以促进茅台1935酒样板市场建设。

不过，与近年同期相比，本半期内，直销渠道的营收占比约为41%，小于上年同期的45%。比起2020年至2022年期间，贵州茅台的直销渠道的高增长，如今直销渠道增速回落，渠道利益平衡点或已确定。

这也回应了此前茅台集团总经理王莉的公开表态——线上和线下之间、经销渠道和自营渠道之间，并不是“你死我活”的关系，而是“两条腿”走路——下一步将努力促进各渠道间协同平衡。

此外，今年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额366.22亿元，同比增长20.52%。良好的业绩及资金状况基础上，贵州茅台也提出要提高分红比例、加大投资者回报。

与半年报一同发出的，还有贵州茅台《2024-2026年度现金分红回报规划》。公告显示，2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

近年来，头部白酒上市公司的分红占净利润比例约集中在50%左右，泸州老窖凭今年3月公布的61.45%分红率占据高点。茅台此番公布的75%分红率远大于目前行业平均水平。

贵州茅台在公告中表示，此次制定规划的原则，是在保证公司持续经营能力和长期发展不受影响的前提下，综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、重大资金支出安排、现金流等因素，对现金分红作出科学合理的规划安排。

发布于：北京